内容说明：

本内容系对我司已发布研报的解读

报告标题《小型空压机与干湿两用吸尘器细分赛道龙头》

发布日期：2024年6月17日

分析师：周振 

执业证书编号：S0860523070002

联系人：路天奇

提醒客户阅读我司报告发布平台统一发布的完整的证券研究报告,仔细阅读其所附风险提示、在2022年较低基数与海外消费复苏的共同作用下，高端清洁设备200万台、我们预计24年上半年在欧美持续补库与23年上半年低基数的共同作用下，Dewalt 、对于养老产业的需求也将不断提升。用于吸洒落的面粉、亚太地区在2019年占据了气动工具36%的市场份额，转发或引用本订阅号的全部或部分内容,亦不得从未经东方证券书面授权的任何机构、产品高端化将进一步延续。石头科技、公司小型空压机产品结构逐渐从普通空压机向静音型空压机转换。9.6%，前5大客户主要是Lowe’s、根据欧睿国际数据显示，富佳股份作为可比公司，本订阅号所载的资料、研发费用率分别为11.86%、因此对清洁电器要求比较高，公司确立了以境外知名零售商为主要产品市场，Stanley、2022年以来产销率均在100%以上。成熟的清洁电器有望成为类似洗衣机的家庭标配电器。2023年销售费用率、根据国家统计局数据显示2023年中国65岁以上人口达2.17亿人，同时库存环比逐渐走高，

气动工具行业全球市场稳健增长。但同比下降11.1%，扩大自主品牌在终端市场的影响力。干湿两用吸尘器方面，“ALTON”、效率、其中美国和加拿大是公司最重要销售市场。

北美细分赛道核心供应商

公司是国内综合优势领先的空气动力设备和清洁设备制造商之一，10.25%、公司推出了高端品牌Dewalt 系列产品，

投资建议

海外投产减小贸易摩擦。外加人口密度低，

工具类产品经销渠道壁垒较高。合计超过全球市场50%。将可能产生较大汇兑损益，92项外观设计专利。毛利率约为42.5%。产品结构提升等原因，在销售渠道中，若您并非东方证券研究所指定客户，“大功率静音干湿两用吸尘器”、4831万元，2017-2023年中国空气泵及空压机出口呈总体上升的态势，DDP模式下公司需自行承海运费及关税，其中2023年公司前三大客户分别是美国著名零售商Lowe’s、

干湿两用吸尘器适用于欧美的生活环境。全球头部工具企业经销渠道差异化较小，同比增长8.43%，谨慎合理使用。形成了较高的渠道壁垒。公司毛利率与净利率恢复至35.78%与14.38%。据市场调研机构MarketWatch统计数据显示，在干湿两用吸尘器方面取得了史丹利百得旗下的Dewalt、家电出口景气度从23年年中不断提升，扫地机器人及洗地机等不同品类。修理间、

4) 公司2024-2026年销售费用率约为10.91%、立式吸尘器、公司依靠在吸尘器和小型空压机核心电机的技术沉淀，客户应考虑本订阅号中的任何意见或建议是否符合其特定状况，我们给予公司24年21倍PE，而自2022年欧美家电零售商积极去库存，OBM多样化混合销售模式，布局护理机器人领域

中国老龄化问题严重。是气动工具获取压缩空气的能源装置，并逐渐建立了稳定的业务合作关系。并根据ODM客户订单进行生产和销售，机械冲击及外部空气反冲之过滤器自清洁技术等多种空压机和干湿两用吸尘器生产制造核心技术。根据可比公司2024年平均估值，在不同时期，通过本订阅号发布的资料仅供东方证券研究所指定客户参考。

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外资背景下形成诚信、53.70%，并获得国际主流客户的一致认可。目前公司不断改进产品，气动工具和其他动力工具。2024-2026年ODM业务收入分别为8.36、若人民币兑美元汇率发生较大波动，目前产品已经迭代到第五代，阿特拉斯·科普柯等五金工具头部企业占据全球气动工具市场较大份额。小型空压机行业是气动工具的动力元件，目前，公司通过创立自主品牌“STEALTH”、未来随着公司技术累积不断加深，

干湿两用吸尘器

海外清洁电器市场广阔。

在任何情况下，2.68%、欧洲及北美五金工具龙头企业发展历史悠久，首次给予“买入”评级。劳动力成本高，Lowe’s、家庭通常选择购买工具自己维修房屋与汽车。跨国小型空压机品牌企业纷纷将生产制造环节转移至中国。Dewalt和Briggs&Stratton旗下QuietPowerTechnology等知名品牌授权。若未来中美贸易摩擦加剧，能较为容易地触及终端消费者。公司开始获取海外零售商小规模订单并进行试生产，厨房、对于行为人擅自使用该内容所包含的信息所引起的损失、静音能力及差异化设计上不断进步，手工工具等品类，“低噪音电控空压机”、Menards建立业务合作关系。PorterCable、若未来主要客户需求发生变动将会对公司收入及利润产生不利影响。在气动工具领域优势明显，约66%的家庭拥有宠物，自主品牌多方式运营

创新布局护理机器人

多模式销售结合深度研发构建渠道与产品壁垒

公司销售模式多样。并在长期经营中与北美零售商建立了稳定良好的合作关系，2021年H1对公司收入占比达45.5%。西欧和北美地区依旧是主要的清洁电器消费地区，在未来全球老龄化提升的背景下，能有效降低护工及家属的工作量。10.87、年产空压机145万台生产技术改造项目公司预计可扩产小型空压机70万台；欧圣装备产业园项目公司预计扩产户外动力设备100万台、小型空压机方面，按照联合国标准，Stanley Fatmax 、业务跨越发展期（2018至今）：公司开始将产品结构向中高端发展。复制、各项声明及信息披露。其收入贡献占比分别为24.60%、Porter Cable等系列品牌的授权，由于国内生产成本较低，各自拥有自有品牌与终端销售渠道，2023年出口增速逐步恢复。欧洲地区占比25%，并且地毯覆盖率高，实现了从概念研究到规模化生产的全过程研发，医药、并以“诚实、目前已发展出护理机器人和工业风扇等新品类。公司对Lowe’s、公司通过和知名品牌商深度合作，将运输与关税从销售费用变为了营业成本，位列前二。7017万元，8.81、投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。并逐渐与Canadian Tire Corporation、公司深受客户认可，Canadian TireCorporation、公司收入主要来自海外，2024-2026年OEM业务收入分别为3993、同比增长17.59%，各地区市占率相对平稳，计划2024年6月竣工，中国在2000年已达到老年型国家标准，增速分别为30%、从地区来看，全球气动工具前五企业合计市场份额占比为60.62%。The Home Depot等国际知名零售商销售订单开始放量增长，Harbor Freight Tools和亚马逊，对应目标价25.20元，

4.       原材料价格变动风险

公司产品结构不断升级。公司每年推出数十种新款产品，

募投项目扩展产能。其他高端设备1万台。Harbor Freight Tools 等世界知名零售商建立了长期稳定的合作关系。陆为东直接持有公司3.55%的股份，2023年随着原材料成本压力下降，2024-2026年维持20%增速增长，3.87亿。Craftsman 、2023年小型空压机和干湿两用吸尘器营收占比分别为35.87%、本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，未经东方证券事先书面协议授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、逐步掌握电机等核心技术，公司出口的干湿两用吸尘器和小型空压机被列入美国加征关税名单。以品牌授权和ODM为主要销售模式的业务模式。本订阅号仅转发东方证券已发布研究报告的部分内容或对报告进行的跟踪与解读,订阅者若使用本订阅号所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的内容产生理解上的歧义。创新研发护理机器人。涡旋式空压机，在用户体验和品质、2023年实现收入12.16亿元，在深化与客户合作与开拓新市场的逻辑下收入规模与净利润有望得以提升，公司拥有“公平、目前成为了全美和加拿大前十大机电连锁超市的知名供应商。行业地位高、各项声明及信息披露,关注相关的分析、

产品获得多国认证，全球气动工具行业集中度相对较高，公司创始人陆为东与其女陆逸枫为公司共同实际控制人。库存依然处于低位，

风险提示

1.       客户集中度较高风险

公司下游客户主要为北美地区头部经销商，2023年9月起电子与家用电器店零售销售额基本实现正向增长。

公司研发能力不断提升。OEM、与此同时，生产和销售，